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利率并轨有望2季度浮出水面?专家:仍需等待

来源:网络整理 编辑:admin 时间:2019-04-23

    

[摘要] “利率并轨既是利率市场化的需要,也是加强金融市场对外开放的举措。但总体而言,当前实质性推动利率并轨的时机仍未成熟。”

时代周报记者 王心昊 发自广州

始于1996年的中国利率市场化改革“最后一公里”已在路上。

4月12日,央行货币政策委员会召开2019年第一季度例会,首次在深化金融体制改革方面新增“稳妥推进利率等关键领域改革”等表述。

有声音认为,这意味着央行行长易纲此前提到的“两轨并一轨”的利率市场化改革,有望在今年二季度浮出水面。

去年4月,易纲在博鳌亚洲论坛上首次表示,中国正继续推进利率市场化改革,使存贷款基准利率和市场利率两轨逐渐统一。

此后,央行动作不断:当年5月,2018年第一季度中国货币政策执行报告指出:利率并轨仍有“硬骨头”要啃;从2018年下半年起,央行开始向部分银行调研取消公布贷款基准利率的相关影响;今年1月的中国人民银行工作会议上,央行总行向地方分支行下达了有关利率并轨的研究任务;3月12日,央行就利率并轨向银行展开调研。

但在接受时代周报记者采访的数位专家看来,利率并轨的时机尚未成熟。

“利率市场化的推进,应当坚持积极审慎的原则。”交通银行首席经济学家连平在接受时代周报记者采访时表示,国际经验表明,大多数国家在实施利率市场化的过程中或在利率市场化完成后的五到十年里,均出现不同程度的金融动荡甚至危机,并影响到实体经济的增长。

“利率并轨既是利率市场化的需要,也是加强金融市场对外开放的举措。但总体而言,当前实质性推动利率并轨的时机仍未成熟。”中国人民大学国际货币所研究员周文渊在接受时代周报记者采访时表示,“当前国际国内环境均较为复杂,国内结构性去杠杆和金融供给侧结构性改革正在稳步推进,资本市场建设处于关键期—多方因素叠加下,利率并轨的时机仍需等待。”

银行面临巨大考验

利率双轨制具体体现为货币市场利率和存贷款基准利率并存,方向也异常明确:将基准利率往市场利率并,本身并不复杂。

中小民企的融资难融资贵,是促成此次利率并轨改革加速的主因。

从2018年下半年以来,为解决中小民企的融资难融资贵,在央行持续宽松政策的引导下,货币市场利率与国债收益率普遍下行,但由于实行双轨制,贷款利率并未随之变化;加上规范清理“影子银行”造成的融资缺口,客观上仍提升了企业的贷款需求,融资成本水涨船高—央行向实体经济放出的“水”,无法实现真正的“浇灌”。今年年初,央行货币政策司司长孙国峰就透露,从当下纾困小微、民企融资难融资贵的环境看,贷款基准利率的并轨目前更为迫切,央行会采取措施积极推动,进一步发挥现有的贷款参考利率与央行政策利率紧密联系,以保障并轨有序推进。

“在市场利率已经大幅上行的背景下,利率双轨制一方面使百姓的存款收益难以提升;另一方面也使得贷款的利率不能够及时调整,无法反映社会真实的资金成本。”珠三角某地区国有四大行管理层人士在接受时代周报记者采访时指出,目前按揭贷款执行的仍是基准利率,但整个市场利率都在上升,银行在边际上投放按揭贷款的意愿越来越低,相对宽松的资金面仍旧无法改善银行的风险偏好,“这就是货币传导机制出问题的真正症结所在。”

但推进利率并轨改革,牵一发而动全身。

连平在接受时代周报记者采访时表示,长期以来,存贷款基准利率的重要功能之一,是给出主要金融机构资金价格的两个锚:一个是负债端的定价基准,另一个则是资产端的定价基准。连平指出,正是这两个锚,给整个金融体系规定了一个利差,基本上把存贷利差的空间划定了。“这对于金融体系来说,是非常重要的保护。在这个环境中开展经营,不至于出现很大问题。这也是改革开放以来,银行业总体上较为稳定的基础和保障。”

实施利率并轨后,金融机构长期依赖的这两个锚将退出历史舞台,金融机构存贷款利率将在一定的货币政策指导下,由市场供求关系来决定。

“失去两个锚后,对银行的风险控制和经营将是巨大的考验。制度性利差保护的消失,将会进一步凸显目前银行定价能力的缺失。”上述银行管理层人士告诉时代周报记者,当存贷基准利率彻底跟市场利率趋同甚至消失后,利率定价能力、风险定价能力和风险经营能力将成为未来银行生存发展的基础。

先动贷款利率

在推进利率并轨的具体路径上,数位专家均对时代周报记者表示,应当循序渐进,先从贷款基准利率入手,最后再动影响更大的存款基准利率。

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