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香港教育股集体重挫 市场误读杜绝VIE架构建议了吗?

来源:网络整理 编辑:admin 时间:2019-09-06

    

时代周报记者:吴平

恐慌延续。

9月4日,港股恒指午后走高,暴涨3%重返26000点,其中教育股略反弹,但仍未能恢复元气。此前一天,港股、美股的教育类上市公司遭遇突然暴跌。

3日,港股整体表现平静,恒生指数仅微跌0.39%,唯独教育板块,临近收盘突然集体重挫,20只教育类股票有3只在收盘时跌幅达10%左右,16只股票跌幅5%左右,总市值蒸发近100亿港元.

及至当晚美股开盘,中博实乐教育(NYSE:BEDU)同样重挫5.61%,股价打破5月以来的横盘态势,并创造了8.42美元的上市以来最低价。

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中信证券最新研报认为,教育股尾盘跳水,主要系市场对政协委员关于“杜绝民办教育以VIE架构(协议控制)境内外上市”的建议产生恐慌。

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传言与原文有出入

VIE架构,是当前中国教育企业在港股、美股上市时所普遍采取的商业模式。

追溯此消息源头,来自人民政协网于2019年8月27日发布的《民办教育健康发展既需要分类管理 更需要系统施策》。

该文章是全国政协十三届常委会第八次会议上,全国政协常委、中国人民大学校长刘伟代表全国政协经济委员会的发言。但原文并没有明确提到现有上市公司将被迫分拆业务的内容。

根据发言,全国政协经济委员会在2019年5月下旬到安徽省做专题调研,发现民办教育“还存在不少问题”,因此,刘伟针对性提出6点建议,第一点建议即提出“杜绝民办教育以VIE架构在境内外上市”。

该建议的目的是,“为了维护我国的教育主权、文化与意识形态安全。要在保障民办教育机构办学自主权的前提下,推进党的基层组织和党的工作全覆盖,在学校章程中明确党组织在学校法人治理结构中的政治核心地位”。

“原文与市场传言最大的区别在于,原文并没有明确是否有新老划断可能,但市场流传的消息则被理解为新公司和老公司都将被迫改变。”4日,广州某私募基金教育行业分析师张行(化名)对时代周报记者说。

去年也曾闪崩

对于教育类上市公司来说,类似情况一年前曾发生过。

2018年8月,司法部发布《民促法实施条例(修订草案)(送审稿)》(以下简称《送审稿》),其中增加的第十二条规定,明确提出“实施集团化办学的,不得通过兼并收购、加盟连锁、协议控制等方式控制非营利性民办学校”。

导致教育类上市公司集体暴跌。一天内,宇华教育(06169.HK)、新高教集团(02001.HK)、中教控股(00839.HK)等公司下跌超过20%,博实乐教育则是盘前暴跌20%左右。

“去年的政策变动是堵住教育上市公司并购扩张的路;目前的建议则更进一步,确认对VIE进行杜绝的政策动向。”张行对时代周报记者说。

此前,相关上市公司之所以选择VIE上市,主要是为了规避我国对教育产业某些领域实行的外国投资禁入政策。

《送审稿》中不难看出政策的方向。其中第五条规定明确指出,义务教育的民办学校,依然限制外国资本进入,“在中国境内设立的外商投资企业、外方为实际控制人的社会组织”,不得举办、参与、实际控制。

“用资金来源来判断学校、教育的性质,是有问题的。”4日,中国教育科学研究院研究员储朝晖对时代周报记者说,“只要教育主办者在兴办教育的时候,遵守相关法律法规,就不存在教育主权的问题。”

“教育行业的特质决定了它必须稳健,不能折腾,必须给人稳定的预期。新法新政方向是对的,但新老政策之间、各配套政策之间一定要做好衔接。”8月26日下午,刘伟在全国政协十三届常委会第八次会议分议题之一“鼓励社会力量兴办教育,促进民办教育健康发展”的小组讨论上如是说。

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